8大4S集团卖新车巨亏120亿，全靠售后赚钱止血，和40万修理厂正面厮杀？

2025年的4S集团财报，像是一部悲壮的自救手册。

8家上市经销商先后交出成绩单：新车销售全面失血，各集团合计亏损超过120亿元；二手车业务几乎全部量利双降，仅少数尚有运营亮点；集团都在向新能源品牌转型，但节奏差异巨大，也并非预期中顺利。

唯有售后业务，贡献了集团毛利的绝大部分乃至全部。在金融返佣、车险等严格的规范约束下，仍有相当的运营空间，显著支撑起集团的运作，填补新车销售的巨大窟窿。

因此，盘点8大上市4S集团2025年的财报，售后业务的各项数据将被充分审视，布局动向置于放大镜下观察。可以看到的是，各集团的售后战略正朝着三个清晰的方向推进。

这些变化，将对整个汽车后市场的生态产生深远影响。

01、财报数据总览：新车、二手车集体承压，出海、新能源加速

8家集团2025年的营收和利润，虽有分化，但底色高度一致：

中升控股以1644亿元营收继续领跑，但同比下滑2.2%，由盈转亏净亏16.73亿元。新车毛损扩大至37亿元，加上22.9亿元的商誉减值，利润遭受重创。不过它的经营现金流高达94亿元，同比大增173%，真实的造血能力还在。

永达汽车是主动“缩表”。营收546亿元，同比下降13.9%，计提接近48亿元的长期资产减值后账面净亏3亿元。但经调整净亏损仅3.47亿元，经营现金流18.86亿元，同比增长24%。这是一次典型的“财务大洗澡”，卸下包袱，轻装上阵。

百得利控股是靠售后逆袭的“黑马”。营收86亿元，微降1.4%，但净利润由亏转盈，赚了300万元，成为8家中唯一盈利的中小规模集团。原因在于售后收入大增22.7%，毛利率高达42.4%，完全覆盖了新车亏损。

真正让人意外的是和谐汽车。总营收200亿元，同比增长28.2%，在8家中唯一实现两位数正增长。增长点在大陆以外：香港及海外新车销量激增4.8倍，海外收入85.75亿元，同比猛增3.8倍，主要来自中国新能源品牌的出口红利。

但硬币的另一面是，国内售后业务下滑，加上一次性资产撇销，净亏损反而扩大到6.35亿元，属于典型的“外热内冷”。

就业务板块来看，新车业务止损，与新能源转型齐头并举：传统品牌承压的状况短期内无法扭转，而新能源品牌则呈现出显著的增长势能。

8家集团中，永达最为激进，独立新能源品牌销量增长20.4%，收入增长28.1%，售后收入大增65.1%，新能源网点占比已达22.0%。中升的问界品牌销量占比8.2%，目标2026年末新能源门店数量倍数增长。正通新开8家新能源用户中心（含AITO问界、鸿蒙智行），已授权待开业8家。

可见的是，半数集团重仓押注鸿蒙智行，头部新势力品牌的授权资源正在向大型经销商集中，中小独立经销商获取优质新能源授权的难度正在加大。

此外，受新车市场影响，二手车残值波动剧烈，各集团二手车业务几乎全部量利双降。但多家集团将目光投向海外，「新能源二手车出海」成为新的战略方向。

财报显示，永达汽车与鸿蒙智行、极氪、小米等多家新势力品牌，在二手车置换服务、零售等方面建立全方位合作，开发针对性收车应用系统，并积极探索二手车出口业务，构建多元化盈利渠道。

和谐汽车则将“新能源二手车业务”作为第二增长曲线，提出2026年要重点培育，依托已建立的全球化布局全力推进。

可以说，新能源和出海，是4S集团为未来布下的两颗棋子。但远水难解近渴，真正撑起2025年财报、填补新车巨额窟窿的，还是售后业务。

02、售后仅3家增长，毛利整体下滑，唯一赚钱的板块充满挑战

如果说新车是“失血点”，售后就是唯一的“止血带”。

8家集团中，售后毛利占集团总毛利的比重普遍超过80%。以中升为例，售后毛利110.5亿元，而集团总毛利仅88.38亿元，这意味着如果没有售后业务，新车和其他的毛损会让总毛利变成负数。永达、美东、百得利、正通等集团，售后毛利同样是集团利润的绝对支柱。

但并非所有集团的售后都在增长。8家中，仅有3家实现售后营收增长：中升（+4.1%）、正通（+2.3%）、百得利（+22.7%）。仅有2家实现售后毛利增长：中升（+8.3%）、百得利（+24.2%）。其余5家，售后收入和毛利双双下滑。

考虑到多家集团将汽车金融佣金、保险代理佣金等全部纳入售后收入统计口径，需要意识到的是，在剔除金融佣金干扰后，真正靠维修保养实现售后增长的集团，比账面数字还要少。

所以，在售后板块，为什么有人能增长，有人在滑坡？

先看增长的一派：

中升的增长核心是事故车维修。售后入厂台次整体只微增0.2%，但事故车维修入厂量涨了近10%。

原因很直接：常规保养正在被消费降级和独立售后分流，而事故车是刚需，客户粘性高、定价权强。全国车险赔付率上升到74.8%，钣喷维修服务量增长9.1%，中升精准踩中了这个风口。

中升还布局了46家独立维修服务中心，非中升新车客户贡献了超过三分之一的事故车入厂量，这意味着它在抢别人家的客户。中升的售后毛利率高达48.2%，零服吸收率超过100%，是行业里最健康的样本之一。

百得利的售后收入大增22.7%，毛利率42.4%，靠的不是事故车，而是管家式服务和客户锁定。从买车到用车全程一对一服务，客户保留率极高。再加上收购奔驰4S业务带来的并表效应，售后毛利完全覆盖了新车亏损，成为8家中唯一盈利的中小规模集团。

正通虽然售后营收微增2.3%，但毛利反而下降了8.1%，毛利率从38%降到34%。它的增长主要靠续保中心集中运营拉动事故车进厂，但盈利能力跟不上，属于“增收不增利”。换句话说，正通集团“方向对了，只差流程优化了”。

再看下滑的一派：

美东是售后下滑最剧烈的。售后及按揭业务收入下降11.3%，毛利率从60.1%骤降到53.2%，暴跌6.9个百分点。

两个原因：一是它将按揭佣金计入了售后板块，“高息高返”被叫停后，这块收入断崖式下跌；二是客户消费降级，进厂频次和单次花费都在减少。

但美东有一个惊人的指标：零服吸收率仍然高达201%（不含财务费用及减值），意味着售后毛利能覆盖两倍运营成本。底子最厚，但裂缝已经出现。

和谐汽车的国内售后收入下降4.6%，毛利率从33.6%降到31%。问题出在新车销量连续下滑，保有客户基盘增长乏力，加上豪华车车主流向独立售后。好在它的宝马品牌零服吸收率突破了100%，国内业务尚有支撑调整空间。

新丰泰售后收入下降14.3%，降幅8家中最大。新车销量下降11%直接传导到了售后，加上消费者延长保养周期，遭受双重挤压。亮点是续保业务：保单单量增18%，渗透率提升6个百分点，为后续事故车业务的强化打好了基础。

永达售后收入微降2.9%，但剔除关店因素后实际微增1.2%，经营韧性仍在。它的零服吸收率从79.2%提升到80.2%，是少数几个在逆境中改善这一指标的集团。

透过这些数据，我们可以看到一条清晰的生存红线：零服吸收率超过100%的集团（美东、中升、和谐宝马品牌）具备独立生存能力；低于80%的集团明显脆弱，存在断血的可能。

03、售后出现「三大共识」，正在改写后市场规则

抛开具体数据，8家集团在售后业务上正在形成三个高度一致的共识。这些共识不只是4S集团的转型方向，更会深刻影响整个独立售后体系的生存空间。

共识一：事故车维修成为第一引擎

常规保养可能会被抛弃。消费降级、延长保养周期、流向连锁养车门店……4S店已经很难靠换油换滤芯赚钱了。

但事故车不一样：它是刚需，车主出了事故不可能不修；它是高毛利，钣金喷漆的技术门槛和定价权都在4S店手里；它有保险公司的“以修代换”政策托底，定损理赔的主动权仍然偏向授权渠道。

8家集团无一例外地把资源砸向事故车。中升的事故车入厂量涨了近10%，永达用数字化工具提升事故车线索留修率，正通、新丰泰等都在强化续保来掌控事故车入口。

这也正是诸多综修厂的真实体感：如果不能和保险公司建立深度合作，在事故车流量分配上会越来越被动。

共识二：跨品牌截流与独立服务中心

4S店正在走出4S店的围墙。以前是“只服务本店卖出去的车”，现在谁的车都修。

中升的46家独立维修服务中心，超过三分之一的事故车来自非本店客户。永达明确说要“开拓退网经销商的客户资源”，把竞争对手关店释放的保有客户抢过来。正通关掉低效4S店，但保留维修资质，一样是抢客户。

这些动作指向同一个方向：4S集团正在从“品牌专属售后”进化为“区域性综合维修服务商”。独立售后体系以前还能靠“4S店太贵”抢客户，现在4S店主动降价、主动走出去，竞争维度彻底变了。

共识三：数字化与私域锁客成为基础设施

几乎所有集团都在财报里大谈数字化。中升的“中升Go”积累了460万活跃客户，新媒体粉丝2570万。百得利的“管家式服务”平台，从买车到用车全程线上化。新丰泰的会员中心注册用户38.4万，新媒体订单突破5000台，小红书“全员种草”策略带来了实实在在的增量。

这些不是花架子。私域运营的本质是把一次性交易客户，转化为长期订阅式服务客户。当4S集团用APP、小程序、企业微信主动触达客户时，独立售后体系的自然流量就会被截流。

毫无疑问的是，如果独立门店还在等客上门，还不重视公域私域流量，忽视留客锁客的手段，客户流失会越来越快。

写在最后

2025年4S集团的财报，给行业上了一堂残酷的课。

新车销售从“利润来源”变成“亏损包袱”，金融佣金从“暴利”回归“归零”，4S集团过去二十年躺着赚钱的逻辑彻底失效。但售后业务证明了另一件事：只要你的服务够硬，客户还是愿意买单。

展望2026年，行业出清不会停止。厦门信达已经退出，广汇宝信仍在停牌，更多玩家可能步其后尘。

对于独立售后而言，4S集团的这场“售后觉醒”是一个危险的信号。当它们不再局限于服务本店客户，当它们用独立钣喷中心抢夺事故车流量，当它们用数字化私域锁住车主全生命周期，后市场的“地盘”边界还会更加模糊。

所以，当4S集团以售后和修车为“护身符”，你又该如何找到新的“护身符”？